5G推升云游戏大趋势，第三方医疗检测规模效应，白酒龙头盈利强

上证指数还是围绕着区间震荡，早晚是要选择偏向的，我们认为或许率还是会选择向上的。可是短期由于估值高企，加上做多的信心不足，或许仍有较长时间的震荡来牢固。

投资者一定要保持足够的信心，这样才气等到时机来临。机构抱团大消费，短线资金集中于创业板低价股炒作，市场热点轮动涣散。

总的来看，市场当前的热度不高，风险偏好水平也比力低，同时场内资金热衷于创业板投机，对于低估蓝筹提不起兴趣。这种局势从价值投资的角度来看，是不行连续的，泡沫越吹越大，均值回归也比力慢，市场估值高企的问题不解决，便很难走出一轮康健的行情。

行业分析【通讯行业】云游戏等行业应用是技术生长局势所趋，应用端优质企业前景辽阔云游戏有望成5G最具发作潜力、最早商用落地应用场景之一，前景辽阔云游戏是以云盘算为基础的游戏方式，云游戏具备挣脱终端桎梏、免下载、随时随地可游戏的特性，使其成为5G最具发作潜力的应用场景之一，市场空间辽阔。2023年全球云游戏市场规模将到达25亿美元，2022年中国云游戏市场规模将超40亿元，CARG达96%。2020年5G元年也称为云游戏元年，云游戏有望成为5G最早商用落地场景之一，成为这场ICT技术厘革的最大受益偏向之一。

5G+云盘算端到端技术支撑云游戏，充实须要条件配合促进生长云盘算为云游戏提供算力支撑，有效支撑云游戏对有线网络的技术要求，同时拥有更高传输速率、更低时延、更多毗连的5G技术完美契合云游戏对无线网络的需求，叠加5G网络的生长对5G终端的换代有效促进游戏手机终端能力的提升，5G+云盘算从终端、无线网络、有线网络全工业链促进了云游戏的生长，同时云 游戏市场空间辽阔，作为未来生长的一定偏向倒逼5G+云盘算的ICT技术升级， 可以说5G+云是云游戏生长的充实须要条件，云游戏的发作离不开5G的生长、云盘算的支持，同时5G和云盘算的繁荣离不开云游戏的反向推动，相互推动配合生长有望迎来新一轮技术厘革红利。云游戏已成资金与互联网企业聚集地，海内玩家以外洋为鉴，争相发力云服务领域成为资金与互联网企业的聚集地，大量云端应用技术实现快速生长。作为云端技术的重要应用领域，云游戏的多种相关技术也逐步获得突破，已逐步实现落地，云游戏领域迎来了更多资本结构，进入快速生长期。

我们认为随着5G的快速生长叠加云盘算的支撑，云游戏将成为5G商用备受期待落地场景的重要领域，云游戏生长将推动5G、云盘算基础设施的进一步完善，只有云端才气真正实现轻量化终端的随时可玩，只有5G的一连笼罩、深度笼罩才气真正实现游戏玩家的随地可玩，5G和云盘算的发 展将有更大的市场空间可拓展，诸如云游戏等行业应用是技术生长的一定，是局势所趋。优质企业中兴通讯、光环新网、新易盛、光迅科技、中际旭创、数据港、特发信息、鹏博士、科华恒盛、浪潮信息。风险提示：中美商业摩擦影响全球经济及5G生长，海内5G商用未及预期。

【医药行业】高端磨练需求提升利好第三方磨练，龙头企业时机凸显医保革新资助ICL进一步扩大市场份额，海内第三方医学磨练同样面临技术驱动与政策驱动，市场份额有望进一步提升。技术驱动，高端磨练提供行业增长点，随着住民康健意识提高、消费结构升级，基因组学磨练等高端磨练需求连续增加，相较其他医疗机构，第三方磨练机构在资金、规模以及磨练项目上更具有竞争优势，高端磨练市场的渗透有望拉高独立医学实验室的毛利率。

随着磨练科技不停生长，磨练科技的进步有望在磨练项目数量、磨练方法及大数据、人工智能等技术与检测技术融合三方面给行业带来新的增长点。2017年以来国家出台多项政策勉励医学磨练机构生长，分级诊疗的关键是提升下层医疗机构诊疗水平，独立医学实验室可资助解决下层机构的磨练难题，下层机构有望成为第三方医学磨练行业的辽阔市场。随着医保控费的推进，磨练费下调给医院磨练科带来成本压力，各级医院的磨练外包意愿有望进一步增强。

综合思量各级医院及下层机构的外包意愿及需求，第三方医学磨练市场在2021年有望到达299亿，3年CAGR为21.6%。第三方医学磨练对技术和资金要求较高，规模效应及先发优势导致行业集中度较高，金域医学、迪安诊断、达安基因、艾迪康四家龙头企业占据了一半以上的市场份额。2017年后猛烈的行业竞争拉低了龙头营收增速及毛利率，近年来竞争趋缓，龙头营收增速逐渐稳定毛利率亦有所回升，叠加新冠疫情对中小磨练机构现金流的打击，我们认为之后的行业竞争格式愈发利好龙头企业。金域医学：专注ICL的行业龙头。

海内第三方医学磨练的开创者，医学磨练服务营收占比94%，在磨练技术、磨练项目数量、网点结构、研发投入等方面处于业内领先职位。迪安诊断：服务+产物一体化供应商。施行服务+产物一体化战略,诊断产物营收占比65%，诊断服务占比33%，产物及服务协同生长。

风险提示：行业政策变更风险，疫情影响业务量风险，磨练样本质量控制风险，市场竞争加剧风险。【食品饮料】白酒板块盈利能力强，板块优质标的设置时机来临1-8月白酒行业个股涨跌幅，2-3月确定性较强的贵州茅台涨幅居前。

4月盈利能力较强、估值具备一定性价比的古井贡酒、五粮液涨幅居前。5-6月金徽酒、迎驾贡酒、老白干、舍得酒业等低估值标涨幅居前。7-8月发展性强、估值仍有提升空间的古井、老窖、今世缘、洋河涨幅位居前列。

综合来看较强的盈利能力及性价比力高的估值为个股实现高增长的须要条件之一。白酒需求具有一定消费刚性，在消费基础较为稳定的配景下，酒企拥有的较强订价能力使得其盈利能力在消费品行业中极具竞争力，虽然疫情的发作使得消费场景消失，进而造成部门酒企业绩大幅下降，但白酒标的股价仅在海内疫情发作期及全球疫情伸张期泛起过短暂回落，之后迅速恢复，韧性较强，因此白酒为最好的赛道之一。调味品C端韧性强，下半年随餐饮苏醒，业绩有望维持高增。多家调味品企业披露中报，业绩均出现高增态势。

疫情期间C端消费习惯有所变化，各家企业均发力流通渠道，而居家消费的提升也动员公司业绩的高增。下半年随着B端餐饮的逐步苏醒，调味品企业业绩有望维持稳健增长。乳制品方面各企业Q2或迎来业绩改善，随着疫情缓解终端网点客流量上升，叠加学生开学因素，液奶动销或恢复正增长，三季度业绩恢复情况或优于二季度。

低温奶板块公司，未来整个乳制品行业中小而美与大而全将同台共舞。奶粉方面本土更具优势的高端化国产物牌，在执行力较强的销售团队、更具消费者教育意义的销售模式加持下，将逐步打开高端市场，逐步实现国产替代。食品行业恒久基本面扎实的细分板块龙头，食品板块细分龙头未来将继续凭借自身优势不停抢占行业份额，恒久将实现集中度提升逻辑。我们认为坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远逻辑和确定性，盈利能力翻番+估值低于约45倍的优秀企业。

未来三年利润有望翻番叠加估值低于约45倍的优质企业五粮液、今世缘、洋河股份、金徽酒。恒久看白酒行业消费升级趋势稳定，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集，确定性较高的优质企业贵州茅台、五粮液。乳制品优质企业燕塘乳业、灼烁乳业，伊利股份。公共食品精选基本面扎实、连续较好业绩增长以消化较高估值的企业，优质企业双汇生长、绝味食品、中炬高新。

风险提示：疫情导致的消费场景受限，终端动销不达预期，高端化历程受阻，食品宁静问题。上市公司信息【恒生电子】单季度谋划恢复较好，加速数据业务数字化转型节奏2025万元）。公司业务上半年受到了新冠肺炎疫情的倒霉影响，得益于国家强有力的疫情防控，同时陪同着公募基金投资照料业务、创业板试点注册制，股转精选层革新等政策红利带来的业务时机，以及资本市场活跃度连续攀升，公司产物业务在二季度逐步趋向正规，单看Q2单季度，实现营业收入11.06亿元，同比增长18.69%，归母净利润3.89亿元，同比增长38.55%，扣非归母净利润2.56亿元。

同比增长16.39%，可见疫情后公司谋划恢复较好。毛利率和销售用度较去年同期变化较大，主要是今年执行新收入准则，将与条约履约义务相关的项目开发实施及维护服务人员用度，计入营业成本。

上半年公司谋划性现金 流净额为-4.81亿元，去年同期为-4.19亿元。n 加速数据业务的数字化转型节奏。分业务线看大零售IT业务收入6.02亿元，同比增长0.97%，大资管IT业务收入4.77亿元，同比增长10.36%，银行与工业IT业务收入1.09亿元，同比下降12.62%，数据风险与基础设施IT业务收入1.10 亿元，同比增长28.52%，互联网创新业务收入2.60亿元，同比增长9.40%。

大零售和大资管依然是公司主要收入泉源，其中资产治理的投资生意业务产物线、治理人估值产物线，财富治理的挂号过户产物线、银行财富治理产物线、经纪业务证券经纪产物线以及期货期权产物线，以及外洋云产物线在体现亮眼。上半年公司收购了广州安正软件，增补了数据中台的相关业务能力。

同时与Finastra告竣战略互助，购置Fusion Invest产物并举行当地化革新和推广，打造适合国情的投资组合治理系统。在数据业务上公司加速了数字化转型的节奏，新建立了数据运营中心和金融新内容运营部门，同时加大了聚源、GTN、数据中台的投入，在数据领域也推出了许多新的产物，加速数字化产物落地。

风险提示：疫情重复对公司业务开展倒霉。吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。

【以上内容仅代表小我私家投资建议，不组成买卖依据，股市有风险，投资需审慎】。

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