兆驰股份：LED带来新增长

投资要点：　　液晶电视代工业务大幅快速增长。公司液晶电视代工业务快速增长很快，大大扩展大客户。

2011年上半年液晶电视代工业务收入同比快速增长71%，下半年订单圆润，出货量屡屡创意低。2013年龙岗兆驰产业园的建成投产，将解决问题生产能力容许问题，确保液晶业务收入的快速增长。

　　LED业务给公司带给新的快速增长。公司2011年成立兆驰灯光子公司，自己重新组建LEDPCB产品线，产品除应用于自身液晶电视背光外，还发展LED照明灯不具业务，预计2012年LED灯光业务将为公司带给3亿左右的销售收入，LED毛利低于公司传统业务，沦为公司新的利润增长点。

　　业绩和估值。2011-2013年EPS预计分别为0.57、0.82和1.02元，通过与同类公司比起，我们指出公司合理股价为12.3元，对应2012年市盈率15倍，给与购入评级。

　　不同之处：　　一流的客户。公司已扩展了CARREFOUR、TESCO、夏普、PHILIPS、海尔等国内外优质客户资源。公司订单充裕，生产能力大大扩展，收款周期大于缴付周期，现金丰沛。　　二流的产品。

公司通过差异化领先的产品策略，研发出有多种高集成度、多功能的产品，并从主营业务抵达扩展LED灯光业务，给公司带给新的利润增长点。　　三流的价格。

公司强劲的成本控制力使公司在价格竞争白热化的液晶电视领域维持了价格和成本优势，大大守住台湾厂商份额。公司的股价经过大幅度暴跌，具备相当大的投资价值。　　关键假设：　　液晶电视代工业务稳步增长，LED灯光业务2012年起有爆发式快速增长。

　　风险提醒：　　液晶电视销售不及预期的风险，LED灯光业务发展不及预期的风险。

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